维稳是近期股市的指导方针
距离奥运开幕只剩下最后17天了，全国各地都感受到紧张与兴奋的气氛当中，由于多年来的辛劳与汗水终于接近收成的时后，大家都以最高的标准来准备，不允许有丝毫的不完美。同样的，管理层也不希望已暴跌超过5成的国内股市在近期出现任何的麻烦，因此政策面的偏多是必然的结果。两周前我们报导了管理层在时隔16年之后再次于7/2从新华社发表《关于中国股市的通信》来看多股市，而且到18日再发《让股市发现资产的真正价格》的评论文章，新华社16天内总共发了四篇作多股市的文章。上周五尾盘巨量拉升股市令人觉得可能有利好消息将出台，而周末传出在上周五证监会召集了四大证券报(《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》和《证券日报》)负责人紧急开会，会议围绕“维持稳定”、“健康股市的制度性建设”以及“股民的反应“展开，而且今后的每周五都要召开类似的专业证券报刊和中央级媒体相关人员会议，同时监管部门希望舆论发表对目前A股市场“不看空”的评论性文章，从近日的报刊的确能看到此现象。另外，从市场上专业投资机构传出有关“平准基金已透过不同管道及身份入市”的传闻，使市场感受到为了维护奥运期间市场的稳定，管理层近期不会出台针对证券市场的利空政策是毋容置疑的，甚至会积极作多。市场有了暖意，再加上宏观调控政策可能向好微调，让市场看到了希望。奥运盛会召开在即，而“稳定压倒一切”的预期也使得机构投资者不敢肆意做空，因此近期大盘再度大幅杀跌的概率不大，若出现大幅下挫逼近前期低点，积极投资者可逢急跌部分介入抢反弹。综上所述，我们相信奥运结束前大盘以区间震荡盘坚的可能性较大。
许多同事及投资人都以“股市还没看到大量利好，而且利空因素仍未完全排除”为由，坚持看空。如果看空的人是从去年下半年之后就一直看空至今，那可算是先知先觉，但若之前看多，近期才开始看空，难免有后知后觉之嫌。股价是领先指标，会提早反应市场上所有的预期，因此才会在去年10月全面看好之际作头下行，也可能在市场悲观与恐惧气氛凝聚至极时悄悄触底。若目前预期的阴霾及疑率都已消除，股价可能早已走高许久。当然，我们认为猜测底部在哪里是办不到的事，所以也是没意义的事，但是相对的低点却是可能判断的，因此我们虽然不知道真正的底部在哪，但目前是在相对低档区则毫无悬念。底部的形成通常需要经过反复的测试，因此我们不断提醒大家别追高，但也无需贪婪到非买到最低点不可，或者是希望一买就开始涨。
观察历史上各国股市的经验，当一个众人疯狂参与的泡沫破灭后，往往需要很长时间来疗伤止痛，因此即使股市已触底，在大家还惊魂未定且印象深刻的几年内，股市不容易再形成新的泡沫，因此未来可能有相当一段时间的上证综指会在中长期内于2500～4500的大区间内盘整趋坚。股市的暴利虽已远去，但长期合理利润确仍可期待，我们要提醒大家：如果不是因为近年来国际间利空不断的打击，就不会有如此便宜的全球的股价与投资机会，因此究竞是”入市危机”或是”危机入市”就看投资人的智慧与机缘了。目前沪深300 成份股按照去年年报数据计算的静态市盈率结果为21 倍，虽然仍高于许多国家，但已经接近三年前上证指数跌到998点时的水平，且我国的高企业获利增长的确该有合理的溢价空间。若按照08年上市公司净利润同比增长30%的预测来计算的动态市盈率为15 倍，已经低于1995年和2005 年熊市低谷期的水平，即使按照较保守的估计，若08年上市公司净利润增速只有15%，以此计算的08年动态市盈率也只有不到17倍，这意味着从历史的角度来看目前A股市场安全边际性较高。“股神”巴菲特的万贯家财不是靠”抄底”而来的，而是简单的价值投资理念。他曾经说过：“赚钱不是买明天或者下个星期就会涨的东西，而是买一种经过五年或十年的时候才能够升值的东西。我不懂怎样才能尽快赚钱，但我会随着时间增长赚到钱“。股价便宜就是最大的利好消息，而打五折后的股价已经便宜了，我们相信此时用正确的投资心态与闲置资金长期投资，必定能在未来含笑丰收。
本周操作策略
上周三、周四和周五连续三天围绕2700点的右肩区域震荡，而且量能出现下跌萎缩、上涨放大的理想状态，因此反弹行情仍可能延续。我们上周的周报已谈到，从形态上看小型的头肩底形态依稀成形，虽然上周市场最低探至2655，低于左肩的2695点而有点美中不足。从形态上看6月20日的低点2695点成为头肩底的左肩，反弹之后市场持续下跌，在7月3日最低探至2566点，也即形成了头肩底的头。而前一周反弹至高点2952后再次修正，目前的调整到2700点一带再次反弹超过2800点构成了右肩，目标仍为冲击3000点的压力带。现阶段仍为筑底反弹的盘整格局，我们仍建议积极且轻仓的投资人在次点位分批向下承接，而重仓或短线投机客可在3000点附近先行部分减仓，但若是长线投资人则无需在意短线行情，坚持定投，但仍需保有现金部位应对突发事故。
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